En diciembre, el crecimiento de los precios al consumidor en Estados Unidos aumentó al ritmo más rápido en casi cuatro décadas, alimentando las preocupaciones de la Fed sobre una inflación elevada y su impacto en la recuperación económica en el 2022.
Como muestra el gráfico, el IPC aumentó a un ritmo interanual del 7% el mes pasado, superando el 6,8% registrado en noviembre y el mayor salto desde 1982. La diferencia es que, hace 40 años, la inflación estaba empezando a caer, mientras que hoy está subiendo.
Esta inflación está impulsada por un estímulo monetario y fiscal enorme, principalmente en Estados Unidos, donde se han impreso casi $5 billones desde marzo de 2020 y el gobierno ha gastado más de $5 billones en préstamos.
Los bancos centrales en mercados desarrollados como Corea del Sur, Polonia, República Checa, etc. ya subieron las tasas, pero en Estados Unidos nunca ha habido una represión de la tasa de interés a cerca del 0% en medio de una inflación del 7%.
Sin embargo, las tasas de interés a largo plazo no pueden subir mucho hasta que el balance de la Reserva Federal se reduzca y finalice su programa QE, que fue diseñado precisamente para mantener bajas las tasas de interés, es por eso que el proceso se está acelerando.
En las últimas reuniones, las decisiones de la Fed pasaron de no subir las tasas en 2022 a tres alzas de tasas en diciembre. Pasó de ni siquiera discutir el final del QE (estimulación cuantitativa) a acelerar el final del QE. Y pasó de ser impensable QT (restricción cuantitativa) en 2022, a que ya se discutiera QT en diciembre de 2021.
ACELERANDO EL PROCESO EN 2022
La razón por la que la Fed se moverá más rápido en 2022 es esta inflación desenfrenada. La Fed solo quería normalizar su política monetaria, sin embargo, ahora la inflación está al rojo vivo y la Fed necesita endurecerse y comenzará en 2022.
La última vez, transcurrieron cuatro años desde el comienzo de la reducción gradual del QE a principios de 2014 hasta lograr un QT significativo y múltiples aumentos de tasas en 2018.
Esta vez, todo el proceso, podría pasar un año desde el comienzo de la reducción gradual (noviembre de 2021) hasta el QT significativo y múltiples aumentos de tasas.
REDUCCIÓN DE BALANCE
Las actas de la última reunión de la Fed muestran que los miembros del FOMC no solo están hablando de reducción gradual y aumentos de tasas, sino también de reducción del balance, pero no del todo. De hecho, ha aumentado alrededor de $8 mil millones desde la semana pasada y cerca de $100 mil millones hace más de un mes.
Powell y otros banqueros centrales saben que la supuesta recuperación que han estimulado con sacudidas masivas de política monetaria expansiva es frágil, lo que hace que las herramientas para detener la alta inflación sean demasiado peligrosas de usar.
Por ejemplo, elevar las tasas de interés para “frenar” una economía “sobrecalentada” provocaría el fracaso de una recuperación simulada. De hecho, causar una recesión invita al desastre. En pocas palabras, combatir la inflación parece doloroso, sin embargo, ignorar la inflación es aún peor.
De ahí surge una predicción realista: 2022 será un año de agudo conflicto con la Reserva Federal. Algo tiene que ceder, y todo apunta a que es el dólar el que se va a sacrificar. Esto es alcista para las materias primas, especialmente para los metales.
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La Reserva Federal habla mucho sobre la lucha contra la inflación, pero hace muy poco por afrontarla y se mantendrá rezagada hasta que algo se rompa, el dólar. Van a priorizar su mandato de pleno empleo sobre el mandato de estabilización de precios.
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En las últimas reuniones, las decisiones de la Fed pasaron de no subir las tasas en 2022 a tres alzas de tasas en diciembre.