“Pueden destruir suficiente demanda como para tal vez reducir la inflación, pero solo destruyendo la economía. Y ese es el punto, la idea de que la Fed puede aplastar la inflación sin aplastar la economía es falsa.

Harold Bravo

CEO, Onza Troy Perú

En este momento, lo que estamos viviendo es básicamente un enfrentamiento entre la Reserva Federal y la economía. Muchos se preguntarán porque está sucediendo esto si se supone que la Fed debe ayudar a la economía, pero no es así, esa no es su función principal. 

La Fed se creó esencialmente para apuntalar el sistema bancario y evitar corridas bancarias. Todo lo demás que trata de lograr, como la estabilidad de precios y el máximo empleo, queda en segundo lugar. Entonces, no está claro que la Fed siempre esté alineada con los mejores intereses de la economía. 

Todo el mundo sabe que la Reserva Federal está subiendo los tipos de interés en este momento, pero son pocos los que saben que la tasa que la Fed realmente eleva se llama la tasa objetivo de los fondos federales. Es una tasa a muy corto plazo a la que los bancos se prestan entre sí para cumplir con sus requisitos de reserva a un día y a la que la Fed apunta como una forma de controlar la oferta monetaria y tal vez modificar la inflación.

 

Hoy, las reservas están cerca de un máximo histórico, en otras palabras, los bancos tienen un exceso de reservas. Sus reservas reales superan en billones de dólares “el requisito”. Por lo tanto, no hay préstamos de un día para los “requisitos de reserva”, porque todos los bancos tienen exceso de ellas.

Entonces, ¿Por qué la Reserva Federal apunta a una tasa que ya no existe?

Los bancos no se prestan entre sí, pero le prestan a la Fed en forma de exceso de reservas, depósitos sobre los que debe pagar intereses. Entonces, en cierto sentido, el interés sobre el exceso de reservas es un sustituto moderno de la antigua tasa de fondos federales.

Pero este dinero está básicamente esterilizado. Permanece dentro del sistema bancario sin llegar a la economía real, es por eso que todo el QE en el que participó la Fed después de 2008 nunca condujo a una inflación de los precios al consumidor.

 

La Fed realmente solo controla la tasa de interés a un día, no tiene ese tipo de control sobre las tasas de interés a largo plazo como las de la nota del Tesoro a 10 años, por ejemplo, pero puede apuntar a ellas hasta cierto punto con un endurecimiento cuantitativo. 

Pueden mover la tasa un poco, pero esa influencia es limitada, no las controlan directamente ni tienen la capacidad para hacerlo. Es por eso que la Fed apunta a una tasa menor, la tasa de interés a un día.

Entonces, ¿cómo reduce la inflación el aumento de la tasa de fondos federales?

FUENTES PRINCIPALES DE INFLACIÓN

Una fuente es del lado de la oferta, el cual proviene de la entrada. El suministro simplemente no está allí. Los precios agrícolas están subiendo porque los precios de los fertilizantes están subiendo, en parte debido a la guerra en Ucrania. Los precios del petróleo están subiendo porque hay una escasez mundial y hay interrupciones en las cadenas de suministro.

Entonces, ¿qué puede hacer la Fed al respecto? Nada. Elevar las tasas de interés no tiene impacto en la escasez de oferta que estamos viendo. La Fed está aplicando el medicamento equivocado: El dinero ajustado no resolverá un shock de oferta.  

Por otro lado, está la inflación del lado de la demanda. Es cuando las personas piensan que la inflación llegó para quedarse y la motivación para comprar ahora acelera la demanda porque los consumidores creen que el precio solo subirá. 

La Fed no puede crear oferta, pero puede destruir la demanda elevando las tasas de interés lo suficiente, pero solo a costa de la economía. 

La inflación en Estados Unidos continúa descontrolándose, y ha escalado a un nuevo récord del 9,1%, como se observa en el gráfico.

 

 

 

Estos últimos datos de inflación animaron a la Reserva Federal a otro gran aumento de los tipos, con una subida de 0.75% en su última reunión.

La inflación actual viene del lado de la oferta y la Fed no puede hacer nada al respecto. Pueden destruir suficiente demanda como para tal vez reducir la inflación, pero solo destruyendo la economía. Y ese es el punto, la idea de que la Fed puede aplastar la inflación sin aplastar la economía es falsa.

 

A pesar del endurecimiento de las tasas de interés por parte de la Fed, tenemos una inflación muy alta y persistente. ¿Acaso estaremos en el inicio de una espiral estanflacionaria? Los activos monetarios como el oro y la plata hoy son vitales para proteger nuestros patrimonios. Onza Troy Perú te ayuda a refugiarte de una economía desestabilizada.

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